Los Warrants

Lo primero que encontramos al buscar Warrants en nuestro amigo Google es una foto de un grupo de música, pero nos tenemos que centrar en los otros Warrants. Los warrants son unos contratos o instrumentos financieros derivados que dan al comprador el derecho de comprar o vender un activo subyacente a un precio y fecha futura determinados. 

 

Para adquirir este derecho, el comprador debe pagar el precio del warrant, más conocido como prima. La cotización de un warrant representa en todo momento el precio a pagar por adquirir ese derecho.

Si un warrant es de compra recibe el nombre de Call warrant (o derecho a comprar) y si lo es de venta será un Put Warrant (o derecho a vender). El warrant, concede al poseedor la posibilidad de efectuar la transacción asociada (compra o venta, según corresponda) y a la otra parte la obligación de efectuarla. El hecho de efectuar la transacción recibe el nombre de 'ejercer' el warrant.

                                                                           Una variedad es el turbowarrant. Es similar a una opción o un warrant, excepto por el hecho de que si el precio del subyacente alcanza en algún momento el precio de strike o barrera, el comprador del turbowarrant pierde el derecho de comprar/vender el activo subyacente, y el turbowarrant pierde su valor.

Los warrants cotizan en bolsa y permiten invertir al alza o a la baja sobre una gran variedad de activos (acciones, índices, materias primas o divisas) a partir de una inversión reducida y disponiendo de un efecto Apalancamiento (magnifican el movimiento del activo subyacente). Tienen vida limitada o fecha de caducidad, que suele estar entre 1 y 2 años.

Otra forma de distinguirlos es la siguiente:

-El Warrant americano, en el que se puede ejercer el derecho durante el período que resta hasta el vencimiento.

-El Warrant europeo, en el que el derecho que ejerce dicho warrant sólo se puede ejercer hasta la fecha de vencimiento.

En el mercado hay disponibles cientos de warrants para su negociación, por lo que es importante seleccionar el warrant adecuado respecto al activo subyacente seleccionado. Los warrants no sólo se diferencian por sus precios, sino que su potencial de desarrollo y actuación es también muy diferente según sean sus periodos de vencimiento y sus precios de ejercicio.

Para elegir bien un warrant existen indicadores llamados Delta y elasticidad. Es el nombre que reciben las comparativas que permiten analizar objetivamente varios warrants en un momento determinado y emitidos sobre un mismo subyacente. Se puede obtener información de ellos a través de las páginas web de los emisores de warrants.

Antes de operar con warrants es recomendable:

1. Conocer con detalle todas las características del warrant sobre el que se quiere invertir, así como el régimen fiscal aplicable a estos activos.
2. Seguir de forma continúa la evolución de los precios del activo de referencia o subyacente sobre el que está emitido el valor.
3. Buscar el asesoramiento de los intermediarios financieros. En función de sus necesidades, ellos te orientarán sobre qué emisión comprar.

En Youtube podemos encontrar un curso de seis partes que como siempre en estos casos, nos explica que son, como se utilizan, y mejores estrategias de uso acerca de estos útiles instrumentos financieros, aquí dejo la primera parte:

En la cadena Intereconomía tambien ofrecieron un pequeño discurso sobre ellos:

 

En la red podemos encontrar las últimas noticias relacionadas con Warrants mediante esta página: http://www.invertia.com/noticias/mercados/warrants/ultimas-noticias.asp

 Encontramos un gráfico adjunto del volumen de warrants negociado en los últimos años, que ha ido creciendo de forma espectacular desde 1999 en España:

El aumento propició la creación en 2002 del SIBE (Sistema de Interconexión Bursátil Español) que se trata de un segmento de negociación electrónica de Warrants, en el que se negocian todos los Warrants emitidos en España, de una manera fácil y rápida. Fue creado el 11 de noviembre del año 2002, incrementando notablemente el volumen negociado de Warrants para el año siguiente.

Nació por la unión de todos los emisores de Warrants, que decidieron realizar un sistema conjunto capaz de absorber varias centenas de miles de transacciones por día y que garantizara la liquidez absoluta y en tiempo real de todos los Warrants cotizados.

Las OPAs

La primera definición que encontramos de una O.P.A. nos la da la CNMV o Comisión Nacional del Mercado de Valores, según la cual: "Una oferta pública de adquisición (OPA) es una operación por la que una o varias personas físicas o sociedades ofrecen a todos los accionistas de una compañía cotizada la compra de sus acciones, o de otros valores que permitan adquirirlas, a cambio de un precio. Aunque suele ser en efectivo, este precio también puede ser en acciones o mixto (dinero y acciones)".

Los interesados en la posesión de la empresa no pueden proponer a cada accionista un precio distinto para la adquisición de sus acciones, y para ello la legislación sobre opas obliga a ofrecer el mismo precio común a cada uno de los accionistas.

La compra afecta a todos los accionistas de la empresa, es decir, no se puede comprar las acciones de un solo socio sino que se compran las de todos. Esto no significa que se adquiera el total de paquetes de acciones de cada socio.

En la página de la CNMV podemos ver las últimas OPAs anunciadas con todo tipo de detalle. Podemos encontrar seis tipos distintos de OPAs:

1. Opas de exclusión: Este tipo de Opa permite a los accionistas vender sus acciones antes de que la empresa deje de cotizar en Bolsa.
2. Opa competidora: La oferta se realiza sobre valores que ya poseen un oferta de otra Opa.
3. Opas obligatorias: Estas opas se realizan sobre el 100% del total de acciones a un precio equitativo. La ley obliga a realizarlas en determinados casos.
4. Opas por toma de control: Una vez que la sociedad que ha realizado la oferta se ha hecho con el control de la empresa, los accionistas de ésta podrán vender sus acciones a un precio equitativo.
5. Opas amistosas: Recibe este nombre la Opa que se realiza tras ser acordado tanto por oferentes como por accionistas.
6. Opas hostiles: Si ese acuerdo del que se habla en las amistosas no se llega a concretar. El que no se alcance un acuerdo no quiere decir que la Opa no se llegue a realizar, pues los accionistas pueden estar interesados en ir a la Opa pero pequeños detalles como el precio por acción y demás retrasan dicho acuerdo.

La CNMV es el organismo encargado de informar sobre las opas anunciadas, en periodos de suscripción, o autorizadas, y tiene a su disposición una lista de las mismas. Dentro de la lista encontramos el número de registro, nombre del emisor, un folleto realizado por el mismo emisor con el objetivo de informar de todas las condiciones de la Opa y la fecha de finalización de la suscripción.  El precio establecido de compra de las OPAs permite no dar lugar a la especulación y garantizar la estabilidad en el mercado.

La OPA más importante producida en la actualidad es la lanzada por el Banco Santander sobre el Banco Polaco Zachodni por un total de 4.293 millones de euros. El plazo de aceptación finaliza el 25 de Marzo. Encontramos más datos interesantes de la operación en este video:

 

Una de las Opas más famosas acontecidas en el ámbito empresarial español fue la que se llevó a cabo primero por parte de Gas Natural, y después del gigante alemán E-On, sobre Endesa. Buscamos videos informativos y resumidos sobre lo que pasó:

La Opa sobre Endesa duró cerca de cinco años y la incertidumbre que generó la situación de la empresa durante ese periodo fue crucial a la hora de los acontecimientos, la situación afectó a empresas relacionadas y consumidores, y generó una controversia antes jamás creada por este tipo de instrumentos financieros. Comenzó en 2005 (aunque ya en 2001 se había intentado una fusión con Iberdrola) y se vieron implicadas también las empresas Enel y Acciona. La intervención del gobierno fue decisiva al estudiar el impacto que podían crear este tipo de fusiones energéticas en el mercado. Se pusieron así condiciones a E-On para su adquisición, entre otras:

·         Obligación de que Endesa mantenga su marca durante un periodo de cinco años

·         Prohibición de venta de activos en los dos archipiélagos y Ceuta y Melilla en cinco años

·         Obligación de utilizar carbón nacional

·         Obligación no adoptar decisiones estratégicas sobre Endesa que afecten a la seguridad de suministro contrarias a la legislación española.

     La comisión Europea consideró que España estaba cometiendo una infracción al intervenir obstaculizando la compra a la empresa alemana. España alegó en su defensa que otros países europeos tenían unas políticas más restrictivas y que, para entendernos, vulgarmente, la situación no era nada personal. 

     El final de esta historia termina en 2009 cuando Enel se convierte en el accionista mayoritario controlando directa o indirectamente el 92% de las acciones de la empresa.
 

   

Los Seguros de Vida

Como siempre para comenzar a tratar el tema primero tenemos que conocer la definición del concepto a tratar, y la definición de un Contrato de Seguro es la de medio por el cual el asegurador se obliga, mediante el cobro de una prima, a resarcir de un daño o a pagar una suma de dinero al verificarse la eventualidad prevista en el contrato. El contrato de seguro puede tener por objeto toda clase de riesgos si existe interés asegurable, salvo prohibición expresa de la ley.

El contratante o tomador del seguro, que puede coincidir o no con el asegurado, por su parte, se obliga a efectuar el pago de esa prima, a cambio de la cobertura otorgada por el asegurador, la cual le evita afrontar un perjuicio económico mayor, en caso de que el siniestro se produzca. Tenemos así cuatro personas participantes, el asegurador o persona jurídica que se dedica a asumir riesgos ajenos, cumpliendo lo que a este efecto establece aquella legislación, mediante la percepción de un cierto precio llamado prima.) el asegurado, el tomador, y el beneficiario. En la póliza, que es un instrumento escrito, constan las condiciones del contrato.

Como vemos, los seguros de vida están pensados para que en caso de fallecimiento de una persona, otras a las que el fallecido incluye en un contrato se vean compensadas por la pérdida de esta persona. Ésta herramienta resulta muy útil en casos como el fallecimiento de padres que dejan a sus hijos en una situación complicada, pero que gracias a este tipo de seguros pueden tener más facilidades para salir adelante económicamente.

Éstas son algunas de las empresas más conocidas oferentes de seguros de vida, entre otro tipo de seguros:

Mapfre es el ejemplo más famoso, al contar con Rafa Nadal como imagen de la marca y su lema de “Personas que cuidan de personas”

Los tipos de seguros de vida más comunes son:

·         Seguros en caso de muerte: En los seguros de este tipo, al fallecimiento del asegurado, el asegurador abona al beneficiario instituido por aquél el importe del seguro. Pueden ser de Vida Entera, sobre dos o más vidas, temporales, de Deudores (mediante el cual el seguro asume las deudas del fallecido), de Orfandad (útil hasta que los menores cumplen 18 años) o de Capital de Supervivencia.

·         Seguros en caso de vida: En estos seguros la entidad aseguradora abona al asegurado el importe del seguro, siempre que viva al vencimiento de un determinado periodo de tiempo. También puede convenirse el pago de una renta periódica mientras viva el asegurado, a partir de una fecha establecida de antemano. Pueden ser de Renta Diferida (constante y periódica), de Capitalización (un único pago), de Jubilación.

·         Seguros mixtos: Son una combinación de los anteriores. Por lo tanto, el importe del seguro se paga a los beneficiarios si el asegurado muere antes de vencer el contrato, y se le entrega a él si supervive a esa fecha.

En internet podemos encontrar páginas útiles que comparan las condiciones ofrecidas por distintas empresas para estos seguros y un cálculo aproximado del dinero a devolver según el momento en el que se efectuase el pago introduciendo los datos necesarios para el cálculo:

www.asesorseguros.com

www.puntoseguro.com

www.previsorabilbaina.com

www.acsebroker.com

Algunos de los anuncios más impactantes que se han creado para publicitar estos seguros han llegado a ser prohibidos en algunos países por ofrecer un contenido que puede afectar a los más sensibles, algunos, basados en hechos reales, otros realizados con ingenio. Aquí tenemos algunos ejemplos:

Los planes de pensiones

La segunda entrada de este blog va a tratar de explicar qué son los planes de pensiones, porque se utilizan y porqué son necesarios para garantizar y asegurar el futuro de las personas en el momento en el que éstas dejan de tener edad para poder trabajar y deciden jubilarse.

Son considerados una modalidad de ahorro cuyo objetivo es complementar la pensión que se recibe en el momento de la jubilación, no siendo sustitutiva de esta última y que permite, pasado un tiempo, recuperar el valor de lo invertido más los rendimientos que haya generado en ese período. Las pensiones son garantizadas por el Estado de Bienestar a todos los trabajadores legales en España.

 

En el caso de los Planes de Pensiones, el dinero se encarga de gestionarlo una entidad gestora privada, que es la responsable y la encargada de controlar las cantidades invertidas en el plan, así como de informar a los partícipes de cómo evoluciona el valor del fondo. Un fondo es una inversión con una serie de gratificaciones fiscales específicas. Estos planes desgravan en la declaración de la renta. Se pueden dividir en planes garantizados, que devuelven la cantidad exacta del dinero que aportaste, y los de Riesgo, que son más comunes.

En los siguientes tutoriales se explica como invertir en ellos y como funciona la declaración de las aportaciones a un plan de pensiones:

Cómo invertir en un plan de pensiones

Cómo funciona la declaración de aportaciones a un plan de pensiones

En el siguiente enlace distintos profesionales lideres del sector nos prestan su visión de ésta modalidad de ahorro y nos recomiendan cómo y cuando debemos hacernos un plan de pensiones, destacando consejos como el de comparar siempre entre distintos planes puesto que las diferencias de retribución pueden llegar a ser abismales, ventajas como el generar una disciplina de ahorro, y desventajas como que el dinero no se puede rescatar salvo casos puntuales.

Ante la perspectiva financiera de la Seguridad Social, el riesgo de que los políticos recorten las pensiones de los jubilados es un riesgo muy real. Los trabajadores ven como desaparece el 12,4 por ciento de sus ingresos en el agujero negro del Estado y no tienen certeza de cómo se emplearán.

Uno de los debates de actualidad más importantes es el del cambio de la edad de jubilación mínima que el gobierno ha aprobado, siendo ésta ahora de 67 años. También ha cambiado el porcentaje legal de las bases reguladoras, subiendo a 37 años de cotización mínima para cobrar el 100% de la jubilación, situado anteriormente en 35 años.

En mi modesta opinión si esta medida tenía como objetivo el regular y adaptar a los tiempos actuales el modelo de pensiones, probablemente sea una opción válida, pero no la más aceptada socialmente. Parece claro que el modelo tenía que cambiar, puesto que la estructura de la pirámide de población en España ha cambiado, la población ha envejecido como muestra este gráfico comparativo entre la población en 1970 y 2005:

En este otro gráfico observamos el porcentaje de personas mayores en cada CCAA, en 2005:

Lo que no me parece claro es si la medida de atrasar la jubilación y aumentar los años para cotizar la pensión íntegra es la más adecuada. Lo primero que se me viene a la cabeza es que los políticos solo necesitan trabajar doce años para cotizar el 100%. Lo segundo que se me viene es sus astronómicos sueldos, los gastos innecesarios, como por ejemplo, en traductores en el Congreso de los Diputados, en cantidad de coches oficiales que es equiparable a la de todo EEUU, la corrupción, el sistema bipartidista, y otras anécdotas que alterarían la sangre a cualquiera, pero como estamos en un blog de finanzas y economía, y no de política, no seguiré por ese camino, al fin y al cabo, también es probable que a lo largo de los años estas leyes puedan volver a modificarse.

 En el siguiente enlace podemos encontrar las últimas novedades y noticias relacionadas con los planes de pensiones: 
http://www.finanzas.com/noticias/fondos-inversion-planes-pensiones/ultimas-noticias/

  

Credit Default Swap

Comenzamos a tratar el primer tema de los aproximadamente diez que se irán publicando en este blog para la asignatura de Matemáticas Financieras de 1º de la Carrera de ADE en 2011.

He elegido este tema porque había escuchado algo en las noticias sobre la palabra SWAP pero no tenía ni idea de lo que era y me interesaba informarme por considerarse un tema de actualidad.

Para comenzar a hablar de los créditos Swap es necesario entender la definición básica de un Swap o permuta financiera, que según Wikipedia, es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de cantidades de dinero en fechas futuras. Normalmente los intercambios de dinero futuros están referenciados a tipos de interés, llamándose IRS (Interest Rate Swap) aunque de forma más genérica se puede considerar un swap cualquier intercambio futuro de bienes o servicios (entre ellos el dinero) referenciado a cualquier variable observable. Normalmente son concedidos entre sí entre los bancos centrales, donde el país prestamista vende moneda nacional al país prestatario, con el compromiso de recompra en una fecha determinada y a un tipo de interés, a cambio del equivalente en la moneda del país prestatario. Son operaciones relacionadas con la insuficiencia de reserva de divisas. En términos coloquiales, también son una especie de seguro que se contrata para cubrir un riesgo de impago.

El problema de los créditos Swap es que están diseñados para grandes empresas o países, y las entidades financieras comenzaron a concederselos a pequeñas empresas y clientes sin informales del complejo sistema que regula sus valores y del gran riesgo que suponían.
En el siguiente blog encontramos una explicación práctica al complejo entramado de valoración al que están atados: En resumen, cada vez que se venden títulos de deuda se adquieren Créditos Swap para asegurar la inversión por parte del inversor, que a su vez puede volver a vender la deuda. Cuando mayor es el riesgo de venta mayor es el valor de los Swaps, por lo que su valor se acaba disparando y se convierte en una bomba atómica financiera en la que si surgen problemas de pago muchas empresas acaban viendose afectadas formándose una cadena.

En Youtube podemos encontrar qué son, para que se utilizan y como se interpreta la cotización de estos instrumentos o productos financieros mediante tutoriales con ejemplos prácticos y en castellano:

 

Cuantas más probabilidades de impago tenga una empresa, mayor será el valor de los CDS, por lo que el valor del CDS nos da información de la situación de una determinada empresa o Estado. Podemos verlo en este gráfico de la evolución de los Credit Default Swaps en los países PIGS (Portugal, Irlanda, Grecia, España):

 

En Inglés, tenemos a nuestra disposición la siguiente ilustración que nos explica en resumidos pasos qué son:

Personalmente considero que los CDS pudieron ser creados con un uso útil y práctico pero el sistema financiero ha abusado de ellos y los ha utilizado para su beneficio inmediato, pareciendo que todo el mundo salía beneficiado con ellos, pero de forma negativa a largo plazo creando un círculo vicioso del que nadie se preocupó hasta que la situación se ha hecho insostenible, y es en este momento cuando se toman medidas, que llegan tardes, pero medidas al fin y al cabo, para poner restricciones y reglas en su uso a las entidades financieras.
 

Temas para elegir

 Subrayado y en letra grande, las distintas entradas publicadas:

  1. Subasta de bonos
   2. El IBEX35
   3. Los derivados financieros
   4. Los Swap
   5. La crisis de deuda pública
   6. El riesgo financiero, y sus diferentes tipos
   7. Basilea III
   8. Los seguros de vida
   9. Planes de pensiones
  10. Fondos de Inversión
  11. Sistemas de información de mercados financieros: Infobolsa, Reuters y Bloomberg
  12. El riesgo país y sus sistemas de calificación
  13. ETF (Exchange-Traded Funds)
  14. Warrants
  15. Opciones
  16. Los splits de acciones
  17. El Insider Trading
  18. Oferta Pública de Adquisición (OPA)
  19. La Titulización de activos
  20. Letras del Tesoro
  21. CDS (Credit Default Swaps)